من: هبة الكردي

القاهرة - مباشر: للمرة الثانية خلال بضعة أشهر تخيب آمال المستثمرين في عرض فيون لجلوبال تليكوم، ليهبط السهم لأدنى مستوى في 14 شهراً، وسط عدم وضوح الرؤية المستقبلية للشركة.

وقالت جلوبال تليكوم القابضة اليوم، إنه من الممكن عدم الموافقة على العرض الحالي المقدم من فيون.

وأكد محللون بقطاع الاتصالات على التأثير السلبي لعدم الموافقة بالعرض وإمكانية سحبه على الشركة مع استبعاد تقدم فيون لعرض جديد خلال الفترة المقبلة في ظل اتجاه الشركة لبحث سبل تمويل أخرى لسداد مديونيتها.

وأرجع أحد المحللين رفض الأقلية للعرض لتذبذب مجلس الشركة وعدم إفصاحه عن رؤية واضحة لمستقبل الشركة ومدى إمكانية استمرارها بالبورصة المصرية من عدمه.

وأنهى سهم الشركة تعاملاته بجلسة اليوم على تراجع قدره 13.52%، ليهبط لأدنى مستوى له خلال 14 شهراً عند مستوى 3.71 جنيه.

غياب الرؤية

قال أحمد عادل، محلل أول قطاع الاتصالات في بحوث بلتون المالية، إن بيان شركة جلوبال الأخير حول احتمالية عدم موافقة الأقلية بعرض فيون غير مفاجئ مع التأكيد على إمكانية سحب العرض في أيّ وقت خاصة أن المجلس لم يتوصل لقرار نهائي في هذا الشأن بعد.

وذكرت الشركة في بيانها اليوم، أن فيون أكدت أن عرضها سيظل قائماً، ولكن لا يمكنها التأكد بأنه سوف يظل متاحاً لأجل غير مسمى، وسيكون المساهمون على علم بإمكانية قيام فيون بسحب عرضها في أيّ وقت بعد 1 سبتمبر الجاري.

وأوضح محلل قطاع الاتصالات، أن التصور الأفضل للشركة في الوضع الحالي أن تكون أكثر وضوحاً في حالة موافقة الأعضاء المستقلين لمجلس الإدارة على العرض، منوهاً بأنه إذا تم عرضه للجمعية العامة للشركة يجب أن توضح الشركة صافي الحصيلة النقدية واقتراح توزيع نقدي محدد من تلك الحصيلة مما قد يساهم في قبول مساهمين الأقلية للصفقة.

وأشار عادل إلى أن سحب العرض سيكون له تأثير سلبي على الشركة في الوقت الحالي، حيث كان لدى المستثمرين آمال حول تقديم فيون عرضاً جديداً بسعر أعلى، ولكن إشارة الشركة في بيانها الأخير للبحث عن مصادر تمويل من بينها زيادة رأس المال يجعل تقديم فيون لعرض جديد أمراً مستبعداً على المدى القريب.

وبحسب البيان، قام مجلس الإدارة بمراجعة توقعات التدفقات النقدية للشركة مع العلم بوجود مواعيد استحقاق لديون جوهرية وسداد الفوائد ومتطلبات رأس المال عن النصف الثاني من 2018 و2019، بحد أدنى 500 مليون دولار، مضيفة أن توقعات التدفقات النقدية أظهرت إمكانية زيادة رأس المال نسبة وتناسب لقدامى المساهمين.

وذكر المحلل أنه في حالة اتجاه الشركة لزيادة رأس المال، سيواجه ضعفاً في رغبة المستثمرين لضخ مزيد من الاستثمارات في الشركة بسبب الخسائر الكبيرة التي لحقت بالسهم خلال الفترة الماضية فضلاً عن استمرار عدم اتضاح الرؤية بالنسبة لمستقبل الشركة بشأن استمراريتها بالبورصة أو الشطب منها.

وأشار محلل قطاع الاتصالات إلى أنه ما زال لدى الشركة التزامات مالية كبيرة تحجبها عن الاتجاه لتوزيعات نقدية بالفترة الحالية (في حالة رفض عرض فيون).

3 سيناريوهات

وضعت فاروس للأبحاث، 3 سيناريوهات بعد تلميح فيون عن سحبها لعرض جلوبال تليكوم القابضة بعد احتمالية رفض العرض.

وأوضحت فاروس أنه في حالة قبول الأقليات عرض فيون قبل سحبه لتجنب زيادة رأس المال سيكون السعر غير جاذب.

وأشارت فاروس إلى أنه في حالة سحب فيون للعرض وإعلان جلوبال تليكوم عن زيادة رأس المال من الممكن أن تشارك فيون في الزيادة وترفع حصتها الفعلية في الشركة مما يضعف حصة الاقليات.

وبحسب المذكرة، يتمثل السيناريو الثالث في تداول شائعات حول الشطب الاختياري للسهم من البورصة والذي يشير إلى تقديم فيون سعر أعلى للسهم خلال الثلاثة أشهر الماضية عند 4.48 جنيه للسهم والذي يعد ايضاً في صالح فيون لأنه مازال أقل من القيمة العادلة للسهم.

وقالت جلوبال تليكوم القابضة في يوليو الماضي، إنها تلقت عرض شراء لأصولها في شركة جاز والعمليات التابعة من شركة فيون مقابل 2.55 مليار دولار، موضحه أنه جارٍ دراسة العرض من قبل المجلس.

وكانت تشير آراء محللي قطاع الاتصالات لـ"مباشر" إلى أن العرض المقدم من فيون يعد أكبر من السعر السوقي للسهم بنحو 25%، بالإضافة إلى وصول القيمة العادلة لنحو 6 جنيهات، فضلاً عن وجود احتمال بتوزيعات بنحو 3.5 جنيه للسهم.

وأكدت فاروس أن الرقابة المالية من الصعب أن تسمح بمرور هذا القرار بسهولة من أجل حماية الاقليات.

تأثير سلبي

وعلى المستوى الفني أكد محمد النجار، رئيس قطاع البحوث الفنية لدى المروة لتداول الأوراق المالية، أن رفض العرض كان متوقعاً لصدور عدد من التقييمات للسهم بأعلى من سعر العرض.

وقال النجار إن الرفض سيؤثر سلباً على أداء السهم خلال الفترة المقبلة خاصة أن الشركة مطالبة بسداد ضرائب وديون خلال الفترة المقبلة.

وتوقع رئيس البحوث استمرار تداول السهم أدنى مستويات 4 جنيهات ليصل إلى 3.5 جنيه خلال الفترة المقبلة مع غياب محفزات على السهم حتى مطلع العام المقبل وإمكانية صدور عرض جديد على الشركة.

وأشار النجار إلى أن قطاع الاتصالات أصبح غير جاذب في مصر خاصة بعد خروج أورانج وتحويل اتجاه أوراسكوم للاتصالات إلى أوراسكوم للاستثمارات.

يشار إلى أن الرقابة المالية أعلنت في نوفمبر الماضي، أنه تم إيداع مشروع عرض شراء إجباري لـ42.31% من رأسمال جلوبال تيلكوم القابضة بسعر 7.9 جنيه للسهم.

وقالت جلوبال تيلكوم القابضة في 3 أبريل الماضي، إن شركة "فيون"، المساهم الرئيسي بها، خاطبت الهيئة العامة للرقابة المالية بسحب عرض الشراء الإجباري على أسهمها.

وعزت "فيون"، سبب سحبها لعرض الشراء الإجباري؛ نظراً لمرور الوقت دون الحصول على الموافقة على عرضها.

وفي مايو الماضي، وافقت الجمعية العامة العادية لشركة جلوبال تيلكوم القابضة على الترخيص للدخول في زيادة مؤقتة تبلغ 100 مليون دولار لعقد القرض الدوار الحالي مع شركة "فيون."

وكان سهم جلوبال تيلكوم قد شهد موجة تراجع عقب سحب عرض استحواذ شركة "فيون"، ليهبط السهم بنحو 31%.

ويبلغ رأسمال الشركة 2.7 مليار جنيه، موزعاً على 4.7 مليار سهم، بقيمة اسمية 58 قرشاً للسهم.