ذكرت إحدى شركات الأبحاث في تقرير حديث لها عن شركات قطاع الأسمنت السعودي أنها تعتقد أن الطلب في قطاع الاسمنت مستمر بالتحسن، على أن يتعافى بشكل تام في الربع الرابع من 2014. ومع ذلك، جاءت مبيعات الشركات الكبرى ضعيفة نسبياً، وذلك لأن الشركات في المناطق البعيدة تقوم ببيع الاسمنت في أهم مناطق الطلب بأسعار مخفضة.

وأكدت شركة الأهلي كابيتال أنه ومع أن المشاريع الكبرى في المناطق منخفضة الطلب (الملاعب الرياضية) ستعمل على تخفيف هذا الأثر، إلا أننا نعتقد أن شركات المناطق البعيدة ستستمر بالبيع بأسعار مخفضة في أهم مناطق الطلب، على المدى البعيد. ونقوم برفع توصية اسمنت ينبع إلى زيادة الوزن نتيجة للتقييم الجذاب وتوقعات التوزيعات، ونبقي على التوصيات الأخرى دون تغيير، وجاء في تقرير الأهلي كابيتال:

استمرار تعافي الطلب وتوقعات بثبات المبيعات على أساس سنوي في 2014:

نعتقد أن المبيعات ستكون ثابتة على أساس سنوي حيث أن التحسن المفترض في نتائج الربع الرابع من 2014 سيخفف أثر ضعف المبيعات في النصف الأول من 2014. خلال يناير-أبريل 2014، انخفضت المبيعات 4.3% على أساس سنوي، في حين أن التحسن خلال مايو-أغسطس 2014 (1.9% على أساس سنوي) خفف من انخفاض المبيعات إلى 1.6% فقط على أساس سنوي. ونعتقد أن زخم النمو سيزداد في الربع الرابع من 2014 بدعم من التحسن المتوقع في سوق العمل.

تحسن الهوامش نتيجة لتلاشي أثر الاستيراد:

توقفت شركات الاسمنت عن استيراد الكلنكر ابتدأً من يونيو 2014، بعد بلوغه 6.7 مليون طن متري. وعلى أساس اثني عشر شهراً، تسببت الإيرادات بارتفاع تكلفة الطن بنسبة 7.5% إلى 118 ريال بينما انخفض إجمالي الهوامش 283 نقطة أساس إلى 54.3%. ومع ذلك، تشير نتائج الربع الثاني من 2014 إلى بدء تلاشي أثر استيراد الكلنكر. بلغ إجمالي الهوامش 56.5% في الربع الثاني من 2014، أعلى بـ315 نقطة أساس من معدل الربع الرابع من 2013 والربع الأول من 2014. ونتوقع أن تبلغ الهوامش 56% في 2015.

شركات المناطق البعيدة تستمر بتقديم الخصومات:

نعتقد أن شركات المناطق منخفضة الطلب ستستمر بتقديم الخصومات على الأسمنت، على المدى المتوسط. ويعود هذا إلى انخفاض الطلب نسبياً في هذه المناطق. وقد انخفض متوسط سعر أسمنت نجران وحائل والجوف 8.6% إلى222 ريال للطن في النصف الأول من 2014 مقارنة بمستويات 2013، بينما بقي سعر الشركات المغطاة الأخرى دون تغيير عند 248 ريال للطن. ونتيجة لذلك، ارتفعت الحصة السوقية لهذه الشركات 237 نقطة أساس إلى 10.7%، بينما انخفضت الحصة السوقية للشركات المغطاة 463 نقطة أساس إلى 63.1%. إلا أننا نعتقد أن مشاريع الملاعب الرياضية ستساعد في دعم الأسعار على المدى القريب.

رفع توصية أسمنت ينبع والإبقاء على التوصيات الأخرى:

قمنا برفع توصية أسمنت ينبع إلى زيادة الوزن مع الإبقاء على التوصيات الأخرى. وتتداول أسمنت ينبع التي تقع في المنطقة الغربية مرتفعة الطلب عند مكرر ربحية 14.2مره لـ2015 مقابل متوسط القطاع البالغ 16.7 مره. كما يبلغ معدل التوزيع 76% مقابل 88% للقطاع، مما يشير إلى إمكانية نمو التوزيعات. وتبلغ التوزيعات النقدية 5.4% تماشياً مع متوسط القطاع البالغ 5.0%. ونعتقد أن تقييمات الشركات المغطاة قد استفادت من أخبار فتح السوق أمام المستثمرين الأجانب، مما أثر إيجابياً على التقييم.