في النصف الأول من هذا العام سجلت الأسهم الأمريكية أسوأ أداء لها على مدار نصف عام منذ أكثر من نصف قرن، حيث كان أداء المؤشرات الثلاثة الرئيسية سيئًا، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 15.31% مسجلًا أكبر انخفاض نصف سنوي منذ عام 1962 وخسر مؤشر ناسداك نحو 29.51% في أكبر انخفاض في النصف الأول في تاريخ المؤشر وتراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20% وهو أكبر انخفاض في النصف الأول منذ عام 1970.

عانى أيضًا مؤشر الأسهم العالمية MSCI من أكبر انخفاض له في النصف الأول منذ إنشائه في عام 1990، وتبخر ما مجموعه حوالي 13 تريليون دولار أمريكي من سوق الأسهم العالمية.

لم يكن سوق الأوراق المالية فقط هو الذي تكبد تلك الخسائر القياسية بل تراجعت أيضًا أسواق السندات والعملات المشفرة، تأثرت الأسواق بعوامل مثل سلاسل التوريد المحدودة والتضخم المتصاعد والإنفاق الاستهلاكي غير المستقر والصراع بين روسيا وأوكرانيا مما أدي إلى تزايد المخاوف من الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة.

في الربع الثاني من العام أضاف الغزو الروسي لأوكرانيا الوقود إلى التضخم المتزايد بالفعل بسبب اضطرابات سلسلة التوريد أثناء الوباء، مما أجبر البنوك المركزية الرئيسية في العالم على رفع أسعار الفائدة.

وقد أدت موجة رفع أسعار الفائدة إلى انخفاض قيمته 13 تريليون دولار في الأسهم العالمية، كما شكلت أسعار السلع المرتفعة منذ الحرب العالمية الأولى ضغوطًا على السوق، علاوة على ذلك، خلق طرد روسيا من النظام المالي العالمي وهو أشد تخفيضات التصنيف الائتماني السيادي للبلاد على الإطلاق وانهيار العملات المشفرة وأسهم التكنولوجيا الكبيرة والقلق المتزايد من أن الاقتصاد قد ينزلق إلى الركود، ضغوطًا واسعة على سوق الأسهم العالمية، يقول أحد خبراء السوق إنها كانت "عاصفة مثالية كاملة" تقريبًا أطاحت بسوق الأسهم العالمية.

ما العوامل التي ساعدت في انهيار الأسهم؟

ربما تكون حالة عدم اليقين الاقتصادي قد بلغت ذروتها في النصف الأول من عام 2022، لكنها لا تزال مرتفعة، من المرجح أن تستمر الأسهم في الشعور بثقل تشديد سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي وتقلص سيولة السوق وتباطؤ النمو الاقتصادي.

بدءًا من جائحة كوفيد 19 في مارس 2020 استفاد الاقتصاد الأمريكي وأسواق الأصول بشكل كبير من الضربة الملحمية التي بلغت قيمتها تريليونات الدولارات من السيولة التي قدمها البنك الاحتياطي الفيدرالي والكونغرس، مع نضوب هذه السيولة الآن عن طريق رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في النصف الأول من هذا العام، يتساءل الكثيرون عما إذا كان الركود محتملًا، تشير دروس التاريخ حول تأثير دورات رفع أسعار الفائدة لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الركود أكثر احتمالية من حدوث هبوط ناعم.

على الرغم من أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد وصل إلى منطقة السوق الهابطة (أي انخفاضًا بنسبة 20% أو أكثر من الذروة الأخيرة) في منتصف يونيو عانت سوق تداول الأسهم من تراجع مستمر ، كما كان الحال مع مؤشر ناسداك ومؤشر راسل 2000، تعتبر الارتفاعات القصيرة والحادة ضمن الاتجاه الهبوطي الأساسي نموذجية للأسواق الهابطة، لذلك يجب أن يكون المستثمرون مستعدين لمزيد من التقلبات، قد يؤدي ضعف توقعات الأرباح وهامش الربح إلى دفع السوق إلى الانخفاض.

نقترح أيضًا أن يركز المستثمرون المهتمون بانتقاء الأسهم على العوامل (لا سيما العوامل الموجهة نحو الجودة) أكثر من التركيز على القطاعات أو مؤشرات النمط التقليدي، نظرًا لارتفاع معدلات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل وضعف توقعات النمو، نعتقد أن أسهم الشركات التي تعكس عوامل معينة ستؤدي بشكل أفضل من الناحية النسبية، وتشمل هذه التدفقات النقدية الحرة القوية والميزانيات العمومية السليمة ومراجعات الأرباح الإيجابية والتقلبات المنخفضة.

أخيرًا، عندما تصبح الأسواق أكثر تقلبًا ويحل الضعف محل القوة، نذكر دائمًا المستثمرين بأن الذعر ليس استراتيجية استثمار.

رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة

يجب أن تكون العوائد أفضل لمستثمري الدخل الثابت في النصف الثاني من عام 2022، بعد أن تم إعادة تعيين أسعار الفائدة إلى أعلى، ومع ذلك، ما زلنا نتوقع أن يظل التقلب مرتفعًا مع تحول البنوك المركزية بعيدًا عن سياسات المال السهل.

في بداية العام كان أغلبية الخبراء يتوقعون رفع أسعار الفائدة وزيادة التقلبات، والتي أثبتت دقتها، ولكن لم تكن التوقعات حدوث ذلك بالسرعة التي حدثت بها، اعتقد الكثيرون أنها ستكون على الأرجح عملية تدريجية، لكن الحرب في أوكرانيا تسببت في ارتفاع أسعار الطاقة، كما طال أمد مشاكل سلسلة التوريد أكثر مما كان متوقعًا، مما أدى إلى ارتفاع التضخم بشكل حاد.

كانت الرسالة الناتجة من الاحتياطي الفيدرالي عالية وواضحة: سيشدد السياسة "على وجه السرعة" حتى ينخفض ​​التضخم، نحن نترجم ذلك على أنه يعني أن الحد الأعلى للمعدل المستهدف للأموال الفيدرالية سيصل إلى 3% أو أكثر بحلول نهاية عام 2022، بعد ذلك، من المحتمل أن تتباطأ وتيرة رفع أسعار الفائدة، حيث من المفترض أن يؤدي تشديد الأوضاع المالية إلى تباطؤ الاقتصاد وانخفاض التضخم، يسعر السوق معدل أموال فدرالية يصل إلى 3.8% بحلول عام 2023، ونعتقد أن هذا قد يكون مرتفعًا للغاية بحيث لا يمكن تحمله نظرًا للتحديات الاقتصادية التي تواجه الاقتصاد العالمي.

هل من المتوقع أن تنتعش الأسهم الأمريكية في النصف الثاني من العام؟

على الرغم من أن بنوك الاستثمار في وول ستريت قلقة بشأن احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة، بناءً على النقاط المتوقعة التي قدمتها بنوك الاستثمار في وول ستريت، يبدو أنه من المتوقع أن تنتعش الأسهم الأمريكية في النصف الثاني من العام.

في أحدث استطلاع توقع المحللون الاستراتيجيون في وول ستريت أن ينهي مؤشر ستاندرد آند بورز 500 العام في المتوسط ​​عند حوالي 4482 نقطة، مما يعني تحقيق مكاسب بنسبة 17% من مستوى إغلاق 29 يونيو، ومن المحتمل أن يصل المؤشر إلى 5330 نقطة بحلول نهاية العام، مما يعني أن الأسهم الأمريكية بحاجة إلى الارتفاع بنسبة 40% تقريبًا خلال الأشهر المقبلة.

هناك عدد قليل من البنوك الاستثمارية الأخرى بما في ذلك جي بي مورجان و Credit Suisse التي أشارت إلى أهدافها من خلال توقعاتها بارتفاع لا يقل عن 30% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500.

وقال المحللون لدي دويتشه بنك أنه من المتوقع أن ينتعش السوق في النصف الثاني، وذلك بناءً على البيانات التاريخية فهناك خمسة مرات كان أداء المؤشر هو الأسوأ في النصف الأول وأعقبها انتعاش بشكل حاد في النصف الثاني.

فيما يلي توقيتات انهيار سوق الأسهم الأمريكية في النصف الأول من العام التي أعقبها انتعاش في النصف الثاني:

1 .عام 1932: انخفاض بنسبة 45% في النصف الأول وزيادة بنسبة 56% في النصف الثاني.

2 .عام 1962: انخفاض بنسبة 22% في النصف الأول وزيادة بنسبة 17% في النصف الثاني.

3 .عام 1970: انخفاض بنحو 19% في النصف الأول وارتفاع بنحو 29% في النصف الثاني.

4 .عام 1940: انخفاض بنسبة 17% في النصف الأول وزيادة بنسبة 10% في النصف الثاني.

5 .عام 1939: انخفاض بنحو 15% في النصف الأول وارتفاع بنسبة 18% في النصف الثاني.

قال "ماركو كولانوفيتش" المحلل في بنك جي بي مورجان إن الانتعاش القوي في الأسهم لبقية العام يتوقف على ما إذا كان بإمكان الولايات المتحدة تجنب الركود، يعتقد محللو جي بي مورجان أنه من المتوقع أن تتوقف روسيا وأوكرانيا عن إطلاق النار في النصف الثاني من العام بعد أن دفعت العديد من الدول، بما في ذلك روسيا ثمنًا اقتصاديًا باهظًا، والذي من المتوقع أن يدفع التضخم إلى الانخفاض بشكل حاد، إذا تحققت هذه الرؤية، فمن المتوقع أن ينخفض ​​المعدل السنوي للتضخم في الولايات المتحدة من أعلى إلى 4.2% في النصف الثاني من هذا العام، الأمر الذي سيسمح للبنك الاحتياطي الفيدرالي بتعديل مساره وتجنب الانكماش الاقتصادي.