مقدمه :

بدأت شركة المراعي نشاطها في المملكة العربية السعودية عام 1976م وتم تحوليها في العام 2005م  من "شركة ذات مسئولية محدودة" إلى "شركة مساهمة عامة" مسجلة في السوق المالية السعودية .وتعتبر المراعي هي الشركة الرائدة في قطاع الغذاء بالمملكة العربية السعودية حيث يشمل نشاطها قطاع الألبان الطازجة والأجبان والعصائر والتي يتم تسويقها تحت العلامة التجارية "المراعي".

 وبالنظر للشركة ومقارنة ادائها بأداء قطاع الزراعه و الصناعات الغذائية فنجد ان هذا القطاع يعد من القطاعات الأساسية في اقتصاديات الدولة و التي يحفظ الأمن القومي الغذائي لها. وذلك في ظل تنامي حروب الغذاء في الآونة الأخير بات هذا القطاع يمثل حجر الذاوية لحفظ استقلالية الدول في ظل المتغيرات المتلاحقة .

وخاصة في الدول النامية التي تسعى الدول المتقدمة في السيطرة على خيراتها من خلال التأكيد على تبعيتها لها، ومن هذا المنطلق بذلت المملكة مساعي كبيرة في دعم القطاع الزراعة و الصناعات الغذائية لتحقيق اكبر قدر من الاكتفاء الذاتي .وكانت سياسية المملكة داعمة للاستثمار في القطاع الزراعة والصناعات الغذائية بإنشاء المصانع و دعم الاستثمار في دول الجوار و خاصة تلك التي في قارة افريقية كمصر والسودان و الصومال وغيرها و كانت شركة "المراعى" احدى اهم الشركات التى خدمت الاهداف العامة للمملكة فى هذا القطاع .

وإنفاذاً لسياستها الإستراتيجية المبنية على التوسع والتنوع والريادة في صناعة الغذاء فقد إمتد نشاطها في عام 2007م ليشمل قطاع المخبوزات تحت العلامتين التجاريتين "لوزين" و "سفن دايز"، تلى ذلك الدخول عام 2009م قطاع الدواجن تحت العلامة التجارية "اليوم"، وقد تبع ذلك إنشاء أول مصنع لأغذية الأطفال بالمنطقة لصناعة وتسويق حليب الأطفال الرضع من خلال العلامة التجارية "المراعي انفاميل و المراعي - انفاجرو".

 وامتدادا لإستراتيجيتها في التوسع دخلت المراعي بشراكة إستراتيجية عالمية من خلال "شركة الألبان والعصائر العالمية" وذلك بغرض الاستفادة من الفرص الإستثمارية الجديدة في جنوب شرق آسيا وافريقيا والشرق الأوسط خارج منظومة دول مجلس التعاون الخليجي وقد كشفت الشركة عن خطته الاستثمارية التوسعية الخمسية للمرحلة القادمة للفترة من 2013 : 2017 و التى بلغت 15.70 مليار يال سعودى معتمده على حزمة من مصادر التمويل الداخلية والخارجية لتحقيق طموحات مساهميها. و اليكم التحليل المالى للشركة و لقوائمها المالية لعام 2012 مقارنتا بعام 2011 م .

وبالنظر للجدول السابق الذي اعدته " معلومات مباشر " وتقيم اداء شركة المراعى بالنسبة للقطاع و الشركات العاملة به  فنجد أن " المراعي"  أحتلت المرتبة الاولى من حيث حجم  الربحية مقارنتا مع إجمالى الارباح  المحققة بالقطاع و ذلك بنسبة بلغت 35% من ربح القطاع اى بما يعادل (1,441) مليون ريال مقابل (3,908)مليون ريال للقطاع ككل .

 وحققت المرتبة الثانية من حيث حقوق المساهمين  بقيمة بلغت (7,549 ) مليون ريال اى ما يعادل نسبة 34% من قيمة حقوق المساهمين للقطاع و البالغ (22,521) مليون ريال و تحتل المرتبة الرابعة فى كل من ربحية السهم بقيمة 3.6 ريال . و الربح التشغيلى المحقق حيث بلغت نسبه 17 % و كذلك نسبة الربح بعد الزكاة بنسبة 14.60 %

أولا : التحليل المالى للشركة :

1.المبيعات /المصروفات / صافى الدخل لعام 2012

وبالنظر لنتائج الشركة لعام 2012  ومقارنتها بما حققتها الشركة فى العام السابق 2011 نجد انه على الرغم من ارتفاع مبيعات الشركة  بنسبة  24.3 % عن عام 2011 الا انه و على مستوى اداء الشركة خلال العام فقد انخفض هامش الربح خلال عام 2012 حيث كانت نسبته 35.5% مقارنة 37.7 % بعام  2011 ، كما اثر ذلك على بالسلب على صافى دخل العمليات ( التشغليى ) للشركة انخفض الى 16.9% .

مقارنتا 19.1 %  لعام 2011 على الرغم من ان الشركة استطاعت تعويض ذلك الانخفاض من خلال السيطرة على المصروفات الاخرى و خفضتها الى نسبة 1.8% مقارنتا بنسبة 4.3% لعام 2011 مما انعكس ذلك بالإيجاب على صافى الدخل للشركة حيث حقق تحسن نسبى عن العام السابق حيث حققت الشركة 14.6% مقارنتا 14.3% لعام 2011 بزيادة نسبتها 26.4% و يرجع ذلك الانخفاض منارتفاع كلفة المبيعات .خلال عام 2012 الى 64.5% مقارنتا ب 62.3 % لعام 2011.

2.الموجودات ( الاستثمارات ) لعام 2012

لقد سجلت الموجودات المتداولة نموا خلال عام 2012 قدرة 37% مقارنتا بعام 2011 متأثرة بالزيادة فى كلا م النقدية بنسبة 53% و المخزون بنسبة 37% ، كما ان وزنها النسبى ازداد ايضا فى عام 2012 حيث اصبح 18% مقارنتا 17% لعام 2011م .

كما حققت الموجودات غير المتداولة نموا نسبته 22% خلال عام 2012 مقارنتا بعام 2011 م متأثر ببند الممتلكات و الات و المعدات و الذى زاد بنسبة 28% ، و كذلك بند الشهره الذى ارتفع بنسبة 63% كما حققت  الاستثمارات المالية انخفاضا حادابلغ نسبته 71%  مقارنتا بعام 2011،و على مستوى الوزن النسبى  انخفضت  الموجودات الغير متداولة الى 82 % لعام 2012 مقارنتا 83% لعام 2011 م و جاء ذلك  الانخفاض لصالح الموجودات المتداولة كما اوضحنا سابقا .

وبشكل عام حققت موجودات الشركة نموا قدرة 25% خلال عام 2012 مقارنتا بعام 2011 حيث نمت من 15,6 مليار فى عام 2011 الى 19,5 مليار ريال لعام 2012.

3.هيكل التمويل( الداخلى و الخارجى ) للشركة

لقد حدث تغير نسبى فى هيكل التمويل لشركة المراعى خلال عام 2012  من حيث الوزن النسبى حيث ارتفع اعتماد الشركة على التمويل من جهات خارجية بنسبة 58 % مقابل 57% لعام 2011 بينما انخفض الاعتماد على التمويل الداخلى و القادم من حقوق الملكية حيث انخفض الى 42% مقارنتا 43% كوزن نسبى لعام 2011 .

وياتى ذلك التزايد النسبى فى التمويل الخارجى متمثلا فى اجمالى المطلوبات حيث ارتفعت بنسبة 28% مقارنتا بعام 2011 متأثرة بارتفاع المطلوبات قصيرة الاجل و التى ارتفعت بنسية 30% مقارنتا بعام 2011 م و كذلك المطلوبات طويلة الاجل حيث ارتفعت بنسبة 27% مقارنتا بعام 2011.
بينما حققت مصادر التمويل الداخلى (حقوق الملكية ) زيادة قليلة قدرها 22%مقارنتا بعام 2011 و بشكل عام شهدت مصادر التمويل ككل نسبة نموا  قدره 25% مقارنتا بعام 2011 حيث نمت من 15.6 مليار ريال الى 19.5 مليار ريال سعودى لعام 2012.

4.التدفقات النقدية للشركة

و المتأمل لقائمة التدفقات النقدية  يرى ارتفاع التدفقات النقدية  التشغيلية التى حققتها الشركة  من اعمالها بنسبة 24.3%  حيث حقق ما قيمته (2.389) مليون ريال خلال عام 2012 م مقابل ( 1.922) مليون ريال خلال عام 2011 متأثرة بنسبة الزيادة فى صافى ربح الشركة بنسبة 26.4% .

بينما انخفضت التدفقات النقدية التشغيلية من التغير فى راس المال العامل لتحقق قيمة سلبية خلال عام 2012  بقيمة (5-) مليون ريال استخدام مقابل (2) مليون تدفق موجب خلال عام 2011.

بشكل عام فان التدفقات النقدية من الانشطة التشغيلية حقق زيادة  نسبنها 23.9% خلال عام 2012 حيث حقق ما قيمته (2.933) مليون ريال مقابل (1924) مليون ريال خلال عام 2011.

بينما انكمشت التدفقات النقدية المستخدمة فى الأنشطة الاستثمارية من (3.237 ) مليون ريال خلال عام 2011 مقابل (2.933) مليون ريال خلال عام 2012 متأثرة من ارتفاع المتحصلات من بيع موجودات ،و كذلك انخفاض التدفقات النقدية المستخدمة فى الاستحواذ على شركات تابعة.

كما انخفضت التدفقات النقدية الداخلة من الانشطة التمويلية بنسبة 48.4% حيث كانت التدفقات النقدية من الانشطة التمويلية خلال عام 2011 (1,345) مليون ريال مقابل (694) مليون ريال خلال عام 2012 متأثرة بشكل كبير بالانخفاض فى حجم التدفق النقدى من القروض حيث انخفضت بنسبة 28,7% خلال عام 2012.

ثانيا :  المؤشرات :

سنتناول من خلال المؤشرات  مدى تطور اداء الشركة خلال عام 2012 مقارنتا بعام 2011 و يشمل ذلك اربعة مؤشرات رئيسية و هى كالتالى :-

1.مؤشرات السيولة :

ومن خلال مؤشرات السيولة  نجد ان جميع مؤشرات الشركة ايجابية و مما يعكس تحسن قدرة المشركة على السداد فى الاجل القصير و يمكنكم الاطلاع على ملاحظات التحليل لكل مؤشر من خلال الجدول التالى :-


2.مؤشرات النشاط :

ومن خلال هذه المؤشرات نجد ان جميع مؤشرات الشركة جميعها مؤشرات سلبية و تعكس ضعف قدرة الشركة ادارة موجداتها بشكل يساعد على تحسن الاداء التشغيلى للنشاط و ذلك من خلال تدنى جميع مؤشرات النشاط فى عام 2012 مقارنتا بعام 2011 مما يعكس و يتطابق مع انخفاض الربح التشغيلى للشركة خلال عام 2012 مقارنتا بعام 2011 و الذى اوضحنها سلفا مما يؤكد ان الشركة وعلى الرغم من تحقيقها ارباح الا انها تواجهه صعوبات تشغيلية  اثرت بالسلب على انخفاض جميع مؤشرات النشاط لهذا العام مقارنتا بالعام السابق و هذا يعكس مدى سعى الشركة سابقا لرفع اسعار بعض منتجاتها لتلافى ذلك ، كما يعكس ايضا زيادة المخزون الواضح فى الشركة لعام 2012 مقارنتا بعام 2011 م و قد يرجع ذلك نظرا المتغيرات الخاصة بتكلفة مواد الانتاج خلال الفترة السابقة والذى انعكس بشكل واضح بارتفاع تكلفة المبيعات للشركة هذا العام مقارنتا بعام 2012 و يعكس الجدول التالى مؤشرات النشاط للشركة كما يلى :-

3.مؤشرات الديون ( الرفعه المالية ) :

ومن خلال هذه المؤشرات نجد ان جميع مؤشرات الشركة مؤشرات سلبية و تعكس ضعف قدرة الشركة على سداد ديونها فى الاجل الطويل  خلال عام 2012 مقارنتا بعام  2011 م مما يرفع المخاطر التمويلية للشركة اضف لذلك انخفاض حجم التغطية لديون الشركة من قبل المالكين  للدائنين و يعكس الجدول التالى مؤشرات الديون للشركة وهى كما يلى :-

4.مؤشرات الربحية :

ومن خلال هذه المؤشرات نجد ان جميع مؤشرات  الربحية للشركة مؤشرات ايجابية مما يعكس تحسن قدرة الشركة على تحقيق الارباح  خلال عام 2012 مقارنتا بعام  2011 م وقد قاست هذه المؤشرات صافى الربح للنشاط و اظهر ايجابية اداء الشركة خلال عام 2012 بشكل عام الا ان مؤشر هامش الربح التشغيل يظل سلبى و يعكس ما تعانيه الشركة من مشاكل تشغيلية تتعلق بالنشاط و لكن قدرة ادارة الشركة على السيطرة على المصروفات الاخرى غير التشغيلية لعام 2012 مقارنتا بعام 2011 اظهر تحقيق الشركة لأداء افضل من العام السابق و يعكس الجدول التالى مؤشرات الربحية للشركة وهى كما يلى :-

ثالثا :  التنبؤ بالفشل المالى و قياس المخاطر الائتمانية :

وسنستعرض هنا مؤشرين رئيسين يقيسا لنا التنبؤ بحدوث عسر( فشل ) مالى للشركة او ضائقة مالية و المؤشر الاخر يقيس المخاطر الائتمانية التى تتعرض لها  الشركة ويظهر ذلك كمايلى  :-

1.نموذج kida للوقوع فى الفشل على الاجل القصير

وقد اظهر هذا المؤشر تحقيق الشركة لقيمة ايجابية مما يؤكد وقوع الشركة فى منطقة الامان وإنها بعيدة نسبيا من وقوعها بمنطقة الفشل المالى ،ولكننا نجدا ان النسبة متدنية جدا لذا يجب على ادارة الشركة مراعاة تحسين مؤشرات الشركة  الخاصة بقياس الفشل المالى خلال الفترة القادمة تجنبا لدخولها منطقة الفشل المالى و الجدول التالى يوضح لكم تفصيليا هذا المؤشر :-

2.نموذج sherrod لقياس المخاطر الائتمانية  

و يقيس هذا المؤشر المخاطر الائتمانية التى تتعرض لها الشركة و يعد هذا المؤشر من المؤشرات الهامة و المستخدمة فى قطاع البنوك لقياس المخاطر الائتمانية للشركات و نلاحظ ان الشركة تقع على مؤشر الجودة بمنطقة متوسطة المخاطر الائتمانية الا انها قريبه جدا من منطقة المخاطر العالية و هذا يؤكد تطابقه مع مؤشر الفشل المالى السابق مما يتطلب على الادارة الاخذ فى عين الاعتبار تحسين هذه المؤشرات تجنبا من مواجهتها مشاكل مع الممولين الخارجين .

رابعا :  الخلاصة او التوصيات :

مما سبق و بعد استعراض كافة المؤشرات المالية  من خلال التحليل المالى و الاساسى لشركة المراعى نستخلص ما يلى :-

•تعد المراعى من الشركات الرائدة والرئيسية  فى قطاع الزراعية والصناعات الغذائية وتمثل ارباحها النسبة الاكبر من ارباح القطاع هذا القطاع بنسبة 35% .

•تظل مؤشرات الاداء لها مقارنتا بشركات القطاع ايجابية و تدعوا للتفاؤل خلال المرحلة القادمة .

•وذلك فى ظل حجم التوسع المتزايد للشركة و كذلك اعلانها عن الخطة الخمسيه لعام 2013 : 2017 و البالغة 15.7 مليار ريال والتى تعد الاكبر فى تاريخ الشركة.

•يجب على الشركة تحسين مؤشرات الاداء المالى و المخاطر الائتمانية خلال الفترة القادمة حتى يتثنى لها توفير مصادر تمويل اقل كلفة للشركة و تجنب الدخول فى منطقة المخاطر العالية والتى تفرض على الشركة بدائل تمويلية عالية الكلفة  .

•يجب على الشركة  العمل على تخفيض التكاليف التشغيلية للمجموعة بفتح قنوات جديدة تكون بها مستلزمات الانتاج اقل تكلفة .

•تعانى الشركة من مشكلة فى مؤشرات المخزون و حسن ادارته حيث  ارتفع بنسبة 37% خلال عام 2012 مقارنتا بعام 2011 وهذا قد يكون مؤشر سلبى لكننا نرى ان الادارة قد تكون ومحاولة منها لضبط الكلفة للمواد قامت بالاستثمار فى المخزون لكن يجب عليها الحظر من هذه القفزة الكبيرة للمخزون. و هذا واضح فى مؤشرات النشاط للشركة حيث انعكس سلبا على معدلات الدوران .

•تحقق الشركة نموا ملحوظا فى حجم استثماراتها الكلية حيث نمت موجودات الشركة من 15.6 مليار ريال لعام 2011 الى 19.5 مليار ريال لعام 2012 بنسبة 25 % زيادة.

•لقد لجاءت الشركة بالاستعانة بمصادر التمويل الخارجية بدلا من مصادر التمويل الداخلى حيث ارتفع الوزن النسبى للمطلوبات الى 58 % مقابل 57 % لعام 2011 مع انخفاض للوزن النسبى حقوق الملكية من 43 % الى 42 % لعام 2012 .

•وهذا مؤشر ايجابى لكن يجب على ادارة الشركة عدم الافراط فى ذلك ومراقبة مؤشرات التمويل حيث انعكس ذلك سلبا على كافه مؤشرات الرفعة المالي و اوضحت تدنى قدرة الشركة فى السداد للديون فى الاجل الطويل.

•قد ساهم نشاط الشركة فى النسبة الكبرى فى التدفقات النقدية الناتجة من الانشطة التشغيلية حيث ارتفعت بنسبة 23.9% خلال عام 2012 مقارنتا بعام 2011 و هذا مؤشر ايجابى لزيادة السيولة النقدية المنتجة من الانشطة التشغيلية للشركة.

•اظهرت مؤشرات السيولة ايجابية و تحسن قدرة الشركة على سداد التزاماتها قصيرة الاجل و ذلك على الرغم من ارتفاع تكاليف المبيعات للشركة خلال عام 2012 و يرجع ذلك لسيطرة الشركة على المصروفات الاخرى الغير تشغيلية .

•و ظهر ذلك جليا فى تحسين مؤشرات الربحية للشركة خلال عام 2012 مقارنتا بعام 2011 .

•قد صرحت ادارة الشركة بانها ورغم كل ذلك فأنها راضية عن الاداء المحقق خلال عام 2012 مقارنتا بعام 2011.

ونحن و فى الاخير نرى ان شركة المراعى تظل وعلى الرغم من المؤشرات السلبية التى ظهرت للشركة الا انها تظل وبحق عملاق قطاع الزراعية والصناعات الغذائية فى المملكة وإنها فرصة استثمارية مناسبة و لا يجب ان تخلوا اى محفظة استثمارية من هذا المارد القوى وما يؤكد ذلك النتائج الايجابية التى حققتها الشركة خلال الربع الاول لعام 2013 حيث حققت صافى ربح قدرة  255.1 مليون ريال مقارنتا 242.1 مليون ريال لنفس الربع لعام 2012 بزيادة قدرها 5.4 % وهذا ما نؤكده بان الشركة تسير بثبات نحو تحقيق معدل نمو فى اصولها مع محافظتها على تحقيق ارباح مرضية لمساهميها .

التحليل الفني للمؤشر العام لدى شركة المراعي :-

المراعي وفق المعطيات الفنية التوافقية استطاع السهم ان يتجاوز مستويات المقاومة 63 وان يستقر فوقها لعدة جلسات مما ينبء عن تشكل نموذج توافقي يستهدف مستويات مابين 85 و 93 كاهداف اسبوعية مرتقبة . دعم الموجة هي مستويات 61 .

 

ومن خلال شارت القطاع نشاهد ان شارت شركة المراعي يتوافق فنياً مع مؤشر القطاع وهذا يشير الى قٌرب انطلاقة السهم وتحقيق الهدف خلال الفترة الزمنية مابين شهر ابريل و مايو القادم بإذن المولى عزوجل .